事件:利尔化学发布2018年度业绩快报,报告期内实现营业收入40.25亿元,同比增长30.54%;实现营业利润7.75亿元,同比增长47.57%;实现归属上市公司股东的净利润5.84亿元,同比增长45.19%,实现摊薄每股收益1.11元。
   
维持“审慎增持”的评级。利尔化学2018年业绩同比实现大幅增长,主要系公司主要产品草铵膦市场需求良好,公司积极组织生产,保障了产品稳定供应,主要产品产销量实现较大增长;另一方面,公司主要子公司业绩亦表现良好,为公司业绩增长提供增量。
   
利尔化学产品结构丰富,涵盖除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大系列共30余种原药、100余种制剂以及部分化工中间体。公司草铵膦、毕克草和毒莠定原药产销量全国第一,长期前景趋势向好。公司解决了草铵膦生产中格式反应控制及放大等重大工程化技术难题,全面掌握了合成关键技术,生产过程一体化程度高,成本、规模优势突出。公司广安36000吨农药及精细化学品项目稳步推进,并在湖北荆州计划投资约20亿元成立新公司,是公司未来业绩重要增量,将为公司长期成长提供保障。我们调整公司2018-2020年EPS预测为1.11、1.37、1.76元,维持“审慎增持”的投资评级。
   
风险提示:项目建设进度不达预期;原材料价格大幅波动;下游需求低迷;行业竞争加剧。