事件:公司发布2018年年报,2018年实现营业收入40.3亿,同比增长30.6%,归母净利润5.8亿,同比增长43.8%,EPS1.10元。公司预计2019年第一季度归母净利润同比下降50%-20%,预计实现归母净利润5780.4万元-9248.6万元。
   
2018年业绩大幅增长主要来自两方面。第一,公司草铵膦等项目的产能逐步释放,农药原药的收入大幅提升,第二,公司农药制剂业务收入也大幅增长,出口的比重有所增加。2018年第四季度业绩受到子公司安全事故影响。2018年10月15日,广安利尔1000吨丙炔氟草胺原药生产线及配套设施建设项目全面投产。2018年11月22日凌晨,丙炔氟草胺项目车间蒸馏釜在带料调试期间发生爆炸,造成4人轻伤,事件直接经济损失约100万元。经过广安利尔全力整改,并经过广安市安全生产监督管理局经济技术开发区分局复查同意,2019年初,广安利尔草甘膦生产线恢复生产。
   
2019年第一季度业绩略低于预期。公司2019年第一季度业绩预计5780.4万元-9248.6万元,主要原因是受到市场影响,公司部分主要产品利润贡献率下降,以及广安基地建设进度低于预期。
   
静待广安基地产能释放。2018年10月,公司可转债发行,可转债发行募集资金8.52亿元,用于年产10000吨草铵膦、1000吨氟环唑、1000吨丙炔氟草胺原药项目建设。三大项目2018年开将陆续释放产能,是公司未来几年业绩增长点。
   
盈利预测与评级。调整盈利预测,预计公司2019-2021年EPS分别为1.31元、1.64元和2.05元,维持“买入”评级。
   
风险提示:原材料价格波动风险,安全生产风险,产业政策变动的风险,汇率、毛利率波动风险,贸易摩擦风险。